《21世纪》：新东方的对外投资布局思路是怎样的？对这些项目投资，用怎样的估值方式？

赵征：我们考虑比较多的还是战略布局和协同效应，和我们未来的发展方向互补，能填补我们的业务空白。被投企业所在的细分领域可能是我们不擅长的，也可能是新东方不打算自己做的。新东方以战略投资类的少数股权投资为主，参股比例基本在20%以内。未来如果有项目和我们的协同效应比较大，我们也有可能会占到20%以上甚至是控股，比如我们正在考虑收购幼儿园。

虽然是战略投资，我们也会考虑到估值、成本和风险的问题，并做一个整体的平衡。具体估值要根据具体项目来看，比如线上、线下、还是O2O的项目，不同阶段的项目不能用一套估值方法来评估。整体上，我们还是以比较合理的财务估值，加上我们认为更重要的战略布局的考虑，进行综合评判。

《21世纪》：新东方也有内部孵化的项目，内部孵化和对外投资如何形成协同？

赵征：我们不太会纠结于内部孵化和体系外的投资项目冲突问题，不要求完全的不一样。产业就是这么大，模式之间难免会有相似的地方，但思路和模式上应该是有差别的，我们不会投完全雷同的项目。内部孵化的主要是鼓励内部有能力、又有创业想法的中高层进行内部创业。比如我们的乐词、以及一些面向公立机构的新产品都是通过这样的方式进行的。

内部孵化和对外投资都归我们部门管，只要是集团的投资行为，包括和外部成立的合资公司，都是由投资部牵头，最后再归属到不同的板块和业务条线进行管理。

《21世纪》：很多已上市和准上市教育企业都有自己的战略投资部，好未来成立了教育产业基金，沪江网和VC/PE机构一起成立了投资基金。新东方在自建和合作成立产业基金方面，有什么打算？

赵征：我们是有这样的打算。我们帐上有十几亿美元的现金是随时可以用的，之前没有太多的动力去和VC和PE机构成立基金。现在，有这样的考虑主要是希望有更广泛的资源，通过合作的方式做更大的事情。以相对独立的团队、甚至独立的决策机制，去做这一块的投资。

将来新东方的投资业务可能会划分的更细，比如战略投资部可能专门投线上项目和O2O项目，线下和一些大体量的、资本市场的项目，通过合作成立基金的方式进行。我们正在和一些PE机构沟通，基金的筹备工作预计会在2015年完成。